Los aranceles estadounidenses tienen un impacto indirecto en el mercado del azúcar

El efecto de las expectativas, seguido por el impacto del llamado "Día de la Liberación" de Trump, marcado por el anuncio de nuevos aranceles comerciales estadounidenses, limitó cualquier ganancia en los precios del azúcar a partir de factores fundamentales como el menor triturado indio en marzo.

Si bien los aranceles tuvieron un impacto directo limitado en los flujos de azúcar, los efectos macroeconómicos, incluida la caída de los precios del petróleo, la apreciación de las monedas emergentes frente al dólar y los temores de una recesión en Estados Unidos, contribuyeron a una caída de casi el 2,5% en los precios del azúcar el jueves. El mercado encontró cierto soporte en el arbitraje de importaciones chino, pero permanece atento a la evolución de la nueva cosecha brasileña y a las condiciones de la demanda global.

A lo largo de la semana, los operadores adoptaron una postura cautelosa ante las incertidumbres en el panorama internacional. Después de una breve recuperación de los precios del azúcar el martes, impulsada por las débiles cifras de trituración de marzo en India, el mercado ha vuelto a estar bajo presión a medida que se acerca el anuncio de nuevos aranceles estadounidenses.

La medida reflejó no sólo el impacto directo de los aranceles, sino también la fuerte caída de los precios del petróleo crudo (más del 7%) y la depreciación global del dólar. A pesar de la presión, el azúcar encontró soporte en el arbitraje de importación chino, con precios que se acercaron a 18,7c/lb y terminaron la semana en 18,84c/lb, evitando mayores pérdidas.

Según Livea Coda, coordinadora de inteligencia de mercado de Hedgepoint Global Markets, las expectativas del mercado con respecto al anuncio de aranceles de EE. UU. han interrumpido el apoyo que estaban recibiendo los precios del azúcar. El aumento arancelario ha tenido un impacto mínimo en los flujos de azúcar, ya que Canadá y México están exentos y se espera que los contingentes arancelarios comiencen a pagar los nuevos aranceles, aunque esto último sigue siendo bastante incierto, ya que el programa no se mencionó explícitamente. La preocupación por una posible recesión en EE. UU. y el aumento de la inflación están presionando al dólar, lo que aumenta el poder adquisitivo de otras monedas, afirma.

¿Cómo han afectado los nuevos aranceles al azúcar?

A pesar del ruido en torno a los nuevos aranceles anunciados por EE.UU., el impacto directo en el mercado del azúcar, hasta ahora, parece limitado.

Esto se debe a que países como Canadá y México —miembros del acuerdo T-MEC— quedaron exentos de las nuevas medidas, lo que permitió que el azúcar mexicano siguiera ingresando al mercado estadounidense sin la incidencia de nuevos impuestos. Este escenario refuerza la posición de México como principal proveedor de azúcar de Estados Unidos.

Las importaciones vía contingentes arancelarios (TRQ), anteriormente exentas, no fueron incluidas explícitamente en las excepciones y pueden comenzar a pagar los nuevos aranceles, lo que tiende a aumentar aún más la competitividad del azúcar mexicano.

Por otra parte, las importaciones fuera del régimen de cuotas, que ya estaban sujetas a impuestos, deberán mantener las condiciones anteriores, aunque el tema aún requiere un seguimiento cuidadoso. Incluso con la posibilidad de nuevas propuestas arancelarias más amplias, es poco probable que el flujo actual de importaciones se altere significativamente.

Desde el punto de vista macroeconómico, el fortalecimiento de las monedas emergentes frente al dólar, impulsado por los temores de una recesión en Estados Unidos y la perspectiva de nuevas represalias comerciales de China y la Unión Europea, ha creado un entorno de incertidumbre.

Con la llegada de la nueva cosecha brasileña, el mercado tiene ahora un importante factor de equilibrio en el corto plazo. La anticipación de la molienda en varias plantas refuerza la expectativa de mayor oferta, lo que limita el espacio para incrementos significativos de precios, incluso ante las incertidumbres internacionales.

Indicadores como el Índice de Salud de la Vegetación merecen atención, pero, independientemente de una cosecha excelente o simplemente buena, Brasil está ejerciendo una vez más su papel de moderador de precios, señalando que la presión de corto plazo sobre la oferta puede, de hecho, ser temporal.