La demanda mundial de cacao ejercerá presión sobre los precios en 2026.

Los futuros del cacao cerraron el viernes 16 de enero con una cotización de 5.076 USD/t en Nueva York y 3.712 GBP/t en Londres, acumulando otra semana de caídas tras registrar sus niveles más bajos en dos años. Tras los ajustes técnicos observados en el último análisis, el movimiento reciente se debe a la publicación de los resultados de molienda del cuarto trimestre de 2025 en las principales regiones de procesamiento, lo que reforzó la percepción de una demanda debilitada, según un análisis de Hedgepoint Global Markets.

En Europa, el mayor centro de procesamiento de cacao del mundo, los datos de la Asociación Europea del Cacao mostraron una caída del 8,3 % en la molienda durante el cuarto trimestre en comparación con el mismo período del año anterior, cerrando 2025 con una caída acumulada del 6,1 %. Con ambos resultados por encima de las estimaciones del mercado y reforzando la perspectiva de una demanda aún débil, los precios del cacao alcanzaron mínimos de 4.839 USD en Nueva York y 3.572 GBP/t durante la sesión del jueves (15 de enero).

El escenario coincide con nuestras estimaciones. Al monitorear las importaciones en la región, se observa que las importaciones netas de cacao en grano disminuyeron un 5,6 % en 2025. En el cuarto trimestre, la caída fue del 8,9 % en comparación con el mismo período del año anterior, tras un aumento del 6,4 % en el trimestre anterior, afirma Carolina França, analista de inteligencia de mercado de Hedgepoint Global Markets.

Si bien estos movimientos no pueden interpretarse como un impacto directo en la molienda, dado el importante papel de los inventarios en este análisis, refuerzan un entorno caracterizado por precios altos y limitaciones de oferta durante todo el año. Este panorama se hace aún más evidente al observar los flujos de inventarios durante el segundo semestre.

Según análisis de Hedgepoint Global Markets, históricamente, el tercer trimestre mostró un flujo de reposición positivo, patrón que se rompe a partir de 2023, cuando el tercer trimestre comienza a registrar salidas netas de inventarios. En 2025, si bien el flujo del tercer trimestre se mantuvo negativo, la mayor entrada de importaciones durante el período contribuyó a reducir la intensidad de esta salida, mitigando parcialmente la presión sobre los inventarios, aunque sin restablecer el patrón histórico.

En este contexto, los altos niveles de precios siguen limitando la capacidad de reponer existencias y hacen que la molienda sea más sensible a la disponibilidad de materias primas, lo que prolonga un entorno de cautela en la demanda. La demanda asiática también cayó, con una disminución del 4,82 % en la molienda en el cuarto trimestre de 2025 en comparación con el año anterior, lo que refleja los resultados de Malasia, que, al igual que la región, también mostró una reducción por debajo de las expectativas del mercado, afirma França.

En contraste con este escenario, datos de la National Confectioners Association (NCA) indican que la molienda en América del Norte avanzó 0,35% en el cuarto trimestre respecto al mismo periodo de 2024. En Estados Unidos, las importaciones netas de cacao se mantuvieron firmes durante todo el año, totalizando 238,7 kt hasta octubre, frente a solo 42,5 kt en el mismo periodo de 2024.

En general, el mercado se mantiene bajista, respaldado por indicios de debilitamiento de la demanda en regiones clave de procesamiento y la perspectiva de mejores resultados de producción para el ciclo 2025/26. En consonancia con este entorno, los datos más recientes de posicionamiento de los fondos indican un aumento de las posiciones cortas netas en Nueva York y Londres, lo que refleja un mercado que continúa operando con cautela.

Aun así, desde un punto de vista técnico, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se mantiene cerca de la zona de sobreventa en ambos mercados. En este contexto, cualquier cambio en el entorno del mercado, como ajustes en las posiciones de los fondos, factores técnicos o cambios en las condiciones meteorológicas en las regiones productoras, podría desencadenar movimientos correctivos o una mayor volatilidad de precios a corto plazo, sin que, por ahora, se indique un cambio estructural respecto al sesgo aún bajista, afirma.