El mercado de granos oscila entre la tregua comercial y la incertidumbre

La tregua comercial firmada entre Estados Unidos y China trajo un alivio temporal a los mercados globales, pero la cadena de granos y semillas oleaginosas aún enfrenta un entorno desafiante y volátil. Así lo muestra el informe mensual que publica Hedgepoint Global Markets, que analiza los principales impulsores de la oferta, la demanda y los precios en los segmentos de soja, maíz y trigo.

El acuerdo, firmado en Ginebra y con una vigencia de 90 días, prevé la reducción de los aranceles bilaterales sobre productos agrícolas e industriales, además de la suspensión de medidas de represalia, como el bloqueo chino a la exportación de minerales de tierras raras. La medida trajo un alivio inmediato a los mercados financieros: el índice S&P avanzó, el dólar se fortaleció y el índice de volatilidad VIX cayó.

Sin embargo, este alivio es momentáneo. La tensión estructural entre EE. UU. y China sigue presente y seguirá afectando el comportamiento de los agentes económicos. Además, los mercados aún deben lidiar con problemas climáticos, riesgos geopolíticos, la deuda estadounidense y cambios en la política energética, afirma Thais Italiani, gerente de Inteligencia de Mercado de Hedgepoint.

Soja: Brasil debe liderar las exportaciones 

La acumulación de reservas estratégicas de soja por parte de China ha alcanzado niveles récord de 43 a 44 millones de toneladas, lo que debería limitar las importaciones en 2024/25. Sin embargo, el USDA ya prevé una recuperación de la demanda en el ciclo 2025/26, con el objetivo de mantener este nivel de seguridad alimentaria. Esta perspectiva podría beneficiar a los exportadores sudamericanos, especialmente a Brasil.

Con una producción estimada de 175 millones de toneladas para 2025/26 (según el USDA), se espera que Brasil mantenga su liderazgo mundial en el mercado de soja. Además, la posible mayor demanda china, como resultado de la guerra comercial, ya está arraigada en las expectativas de exportaciones récord, lo que debería ejercer presión sobre las existencias nacionales y fortalecer los precios en la segunda mitad del año.

En Estados Unidos, la estimación inicial para la cosecha 2025/26 es de 118,1 millones de toneladas. Pero este número depende de las condiciones climáticas ideales. Frente a la reducción de existencias y a una demanda recalentada de salvado y aceite, el país tiende a tener un equilibrio ajustado, lo que sostiene los precios, incluso con exportaciones más lentas y volúmenes en riesgo debido a disputas comerciales.

Maíz: el etanol impulsa a Brasil 

El USDA proyecta una cosecha récord de maíz en Estados Unidos para 2025/26, con el potencial de superar los 400 millones de toneladas por primera vez. Una producción robusta permitirá que las exportaciones crezcan, pero también es probable que aumente los inventarios y ejerza presión sobre los precios en Chicago.

Brasil, con un estimado de 131 millones de toneladas para 2025/26, podría beneficiarse del escenario internacional, especialmente si los aranceles impactan las ventas de Estados Unidos y Argentina. Además, el etanol de maíz viene ganando relevancia en Brasil y ya es considerado un factor clave para el sostenimiento de los precios en el mercado interno. “El fuerte consumo interno impulsado por los biocombustibles es un diferenciador positivo para Brasil, que ayuda a mitigar los riesgos externos”, destaca Luiz Fernando Roque, coordinador de Inteligencia de Mercado de Hedgepoint.

Por otra parte, factores como la gripe aviar y una posible reducción en las exportaciones de carne de pollo podrían afectar el consumo de maíz para alimentación. Como el pollo representa el 57% de este consumo, esta variable merece atención.

Trigo: el clima en EE.UU. presiona la producción 

En el trigo, la atención se centra en las condiciones adversas que enfrentan los cultivos de invierno en estados clave de EE. UU. como Kansas, Texas, Nebraska y Dakota del Sur. La siembra del trigo de primavera avanza rápidamente, por encima de la media de los últimos cinco años, pero el clima sigue siendo un factor determinante para la cosecha 2025/26.

Mientras tanto, los fondos de cobertura están aumentando sus apuestas sobre la caída de los precios. Las posiciones cortas en maíz y trigo alcanzaron niveles históricamente altos tanto en el CBOT como en la bolsa europea MATIF, donde los contratos cortos de trigo alcanzaron un máximo de 10 años.

Complejo de soja: los fondos apuestan por la recuperación

En el mercado de derivados de soja, los fondos han revertido recientemente sus posiciones a una postura más alcista, comprando contratos de soja y aceite pero manteniendo una posición corta en harina. Esto indica una visión más positiva sobre los usos industriales y energéticos del grano, así como la fijación de precios con existencias más bajas en Estados Unidos debido a una probable cosecha menor.

Aceite de palma: vuelve la competencia

En el mercado internacional, los precios del aceite de palma han vuelto a caer por debajo de los del aceite de soja, lo que podría atraer parte de la demanda y generar competencia adicional para los exportadores de soja. Se espera que Indonesia y Malasia experimenten un aumento de la producción en 2025/26, con existencias que se mantendrán estables en medio de un aumento de las exportaciones.