Agro gana más versatilidad en el mercado financiero

El Certificado de Producto Rural (CPR) es uno de los principales títulos utilizados para financiar el agronegocio brasileño. Creado en la década de 1990, tras la publicación de la ley 8.929/1994, el CPR se enmarcaba en un contexto de fomento del financiamiento privado de la cadena productiva del agronegocio. Los recientes cambios legislativos –especialmente las Leyes Agro (leyes 13.986/2020 y 14.421/2022)– e innovaciones como el uso de firmas electrónicas han fortalecido el CPR, convirtiéndolo en protagonista en la atracción de crédito privado.

El CPR tiene ventajas sobre títulos similares vinculados al agronegocio, como el Certificado de Crédito Rural (CCR). El CPR puede liquidarse física o financieramente y no es necesario obtener el crédito de una institución que forme parte del Sistema Nacional de Crédito Rural, como es el caso del CCR. 

Además de las modalidades –física, financiera o verde–, la RCP trae consigo otras ventajas. La Ley 14.421/2022 permitió que el Fondo de Garantía Solidaria (FGS) - en el que participan al menos dos deudores y un acreedor - sea utilizado en cualquier operación financiera vinculada a la actividad empresarial rural, que impacte directamente las operaciones que utilizan el CPR.

Sostenibilidad y finanzas

En un momento en que la agricultura está cada vez más vinculada a las cuestiones ambientales, merece especial atención la reglamentación del § 2, II, del artículo 1 de la ley 8.929/1994 por el decreto 10.828/2021, que prevé la emisión del Certificado de Producto Rural Verde. (CPR-Verde) para productos rurales obtenidos a través de actividades vinculadas a la conservación y recuperación de los bosques nativos y sus biomas. 

CPR-Verde se caracteriza por ser un verdadero instrumento de pago por servicios ambientales a través del cual los productores rurales pueden ser remunerados por iniciativas sostenibles. De esta manera, la conservación y recuperación ambiental se transforman en activos, que están a disposición de los productores rurales para obtener crédito del mercado.

Otro beneficio del CPR es la inembargabilidad absoluta de los bienes dados en garantía en el CPR, según el art. 18 de la ley 8.929/1994. Lo que inspira absoluta inembargabilidad es la función social de la CPR, ya que existe interés público en fortalecer el financiamiento privado a la actividad agrícola. Este interés es proporcional a la relevancia del sector para la economía nacional. 

La inembargabilidad prevalece incluso frente a reclamaciones laborales. Esta tesis fue defendida ante el Superior Tribunal de Justicia (STJ) en el Recurso Extraordinario 1.327.643. En el aspecto fiscal, la CPR también tiene ventajas. La regla general apunta a la exención del Impuesto a las Operaciones Financieras (IOF) y del Impuesto a la Renta (IR).

Inversiones

Para los fondos de inversión, el CPR se está convirtiendo cada vez más en un activo de interés para la composición de carteras. A partir de la ley 14.421/2022, los títulos de titulización emitidos por personas físicas y jurídicas que formen parte del agronegocio pueden formar parte de la cartera de Fiagro, que cubre el CPR. La posibilidad de constituir un Fondo de Inversión en Derechos de Crédito (FIDC) o incluso estructurar un Fiagro Híbrido -cuya cartera absorbe derechos de crédito, propiedades rurales y acciones de empresas del sector- también aparecen como opciones para el CPR. 

La Ley 14.421/2022 también atendió las demandas del sector respecto de la ampliación del plazo para el registro del CPR, que ahora es de hasta 30 días a partir de la fecha de emisión o modificación. El registro, ante una entidad autorizada por el Banco Central, es una condición para la validez y eficacia del CPR. 

Según la Resolución CMN 4.870/2020, el CPR emitido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2023 con valor de referencia inferior a R$ 50 está exento de registro. Sin embargo, esta exención no se aplicará a los CPR emitidos a favor de instituciones financieras y otras instituciones autorizadas para operar por el Banco Central o, en el caso de los CPR negociados en bolsas de valores o mercados extrabursátiles. Por lo tanto, a partir de 2024, todos los CPR deberán estar registrados en una entidad autorizada por el Banco Central. 

Tras la breve explicación de las principales ventajas del CPR, queda claro por qué este instrumento es el más extendido para atraer créditos para la agroindustria. Permite financiar todos los eslabones de la cadena productiva del agronegocio y, con CPR-Verde, es capaz de vincular la recaudación de fondos a altos estándares de sostenibilidad. Los recientes cambios legislativos han fortalecido al CPR y, al parecer, seguirá fortaleciéndose como protagonista en la captación de crédito para la agroindustria nacional.

por Ronald Loureiro, abogado del área de Servicios Financieros de Martinelli Advogados